內地汽車業

大摩：內地汽車業盈利前景受累鋼價升，駿威仍為首選

2008/02/28 16:04
摩根士丹利發表研究報告表示，近期鋼鐵價格上升，將對內地汽車業的盈利前景構成壓力，該行維持對行業審慎的看法，並不預期今年內會被重新評級。
　　
報告指，鋼價的上升對商用汽車商影響較大，如東風集團（０４８９），但對客用汽車商的影響則有限，但該行仍維持駿威汽車（０２０３）為首選股份，因其受鋼價上漲的負面影響最少，料鋼價每上升１％，只會令每股盈利下跌０﹒６％，加上估計其０８╱０９年的盈利複合年增長率達３４％，盈利增長前景理想，以及估值合理，料０８年度為１０﹒５倍。
　　
至於東風方面，估計鋼價每升１％，將會令東風每股盈利跌０﹒７％及毛利率跌０﹒１％。
　　
此外，高檔次汽車銷售商所受影響亦較少，因平均售價上升及利潤率較高，而鋼鐵採購佔產品銷售成本比重將不多於１２％，同時所面對競爭亦較少，而駿威汽車將可享有較佳的產品組合、高的平均售價及利潤率，並且無涉足商用車業務。《經濟通》